鳗鱼跌价，天马科技过冬-钛媒体官方网站

文 | 斑马消费，作者 | 沈庹

“鳗鱼大王”天马科技发生债务逾期，并非毫无征兆。

在鳗鱼行情持续走弱的方向背景下，商家养殖鳗鱼压池、烤鳗规划卖不动，仅靠饲料业务苦苦支撑。

债主们好像已经失去耐心。自10月以来，商家已4次披露债务逾期。截至11月7日，商家及子商家借款及票据逾期本金已超过商家净资产的一半。

探究这场流动性危机的根源，与其说和鳗鱼产业周期相关，不如说是天马科技重资产养殖模式埋下的隐患。

商家早期大举投入鳗鱼养殖基地和配套设施，叠加鳗鱼养殖周期长，资金沉淀规模庞大，一旦外部融资环境趋紧、应收账款回笼放缓，流动资金压力必然加剧。

目前商家要做的，一方面与债主妥善化解到期债务，另一方面还得通过活鳗和烤鳗变现，或盘活其他资产的形式补充流动性。唯有等到产业供需格局有所转机，才能喘上一口气。

天马科技（603668.SH）生产饲料、养鳗鱼、卖鳗鱼，还开设鳗鱼专门店，是名副其实的“鳗鱼大王”。但没料到，“大王”已然步入寒冬。

截至11月7日，商家及子商家新增逾期金融机构借款及票据本金合计4.16亿元，占最近一期经审计净资产的19.72%；商家及子商家累计金融机构借款及票据逾期本金合计11.43亿元，占最近一期经审计净资产的54.24%。

自10月以来，这已是商家第4次披露债务逾期。综合多份公告，其逾期债务主要涉及国内信用证、流动资金贷款和银行承兑汇票等三大类型。

11月7日公告披露，商家及子商家本次新增逾期金融机构借款本金3.79亿元，占最近一期经审计净资产的17.97%。

在公告列明的情形中，11笔国内信用证、流动资金贷款及承兑汇票等贷款被宣布提前到期，本金合计2.73亿元，债权人主要为邮储银行、厦门银行。另有3笔流动资金贷款发生逾期，合计0.62亿元，涉及华夏银行、中信银行。

此外，还新增票据逾期本金0.37亿元。

天马科技的债务压力，在今年前三季度报告中有体现。截至今年9月末，商家应付票据余额12.02亿元，同比增长40.97%，主要系商票支付金额增加。

到三季度末，商家短期借款达24.72亿元、一年内到期的非流动负债8.28亿元，两项合计33亿元，而同期货币资金仅4.92亿元，显然已难完全覆盖。

债主们集中追债，已引发多起诉讼与仲裁案。截至11月7日，商家及子商家自前次披露至今新增累计诉讼、仲裁案件涉及金额合计2.93亿元，占最近一期经审计净资产的13.89%。

商家对外表示，正通过沟通协商、积极应诉，与申请人达成和解等形式推进解决。

目前的经营状况，显然对天马科技化债极为不利。

今年前三季度，商家实现营业收入43.06亿元，归母净利润-6.87亿元，同比分别下降4.38%和1069.92%，同期扣非净利润-4.76亿元，同比下降883.64%。营收承压、利润大幅转亏。

天马科技业务主要由饲料和鳗鱼板块构成，尽管搭建起完整的鳗鱼全产业链，饲料业务依旧是其中心收入支柱。